据电缆网（www.cableabc.com）监测数据显示：2022年7月以来，铜价先抑后扬，上半月大幅下跌，下半月出现反弹行情。以长江现货1#铜为代表，月初1#铜均价为63160元/吨，月内（7月15日）跌到最低点55340元/吨，中下旬开始重心逐步上移，截至7月29日，长江现货1#铜均价为60460元/吨。整体来看，市场情绪回暖，基本面迎来短期改善，支撑铜价震荡反弹。

宏观利空相对弱化

海外方面，主要经济体核心经济指标出现较明显走弱迹象，制造业PMI指数回落，个别国家跌入收缩区间，景气指数下行，但由于美联储如期加息75BP，鲍威尔措辞较为鸽派，激进加息节奏已被市场充分消化。此外，近期美国汽油价格已经明显回落，原油和食品等大宗商品价格同样回撤，美国CPI增速可能已经在6月见顶，美联储很可能在9月放缓加息节奏，市场风险情绪回升，美股上涨，美元指数下跌，有色等大宗商品集体反弹。

国内方面，7月28日，中共中央政治局召开会议，此次会议在促进地方政府用好专项债和信贷额度，落实基建实物工作量，以及推动保交房，稳民生方面做了强调，有利于稳定市场对稳增长的信心和预期。虽然国内经济下行依然较大，但个别行业存在较强的改善，尤其是电力行业的改善对铜需求的提振有较大助益，尽管这种改善可能难以长期维持，但短期内对铜价有较强支撑。

国内需求边际转好

7月份中下旬以来，国内需求出现边际好转，国网订单加速释放，家电、汽车等订单旺盛，支撑铜消费。电力基建投资反弹，1-6月电网投资累计增长9.9%，较1-5月增速提速6.8个百分点，推测是7月国内铜需求爆发的支撑。虽然1-6月，国内主要家电产量延续下行趋势，但7月月度数据有改善迹象，家电市场也迎来短期拐点。汽车方面，6月改善明显，同比增速达到22%，累计降幅减少至7.4%，预计随着各项消费政策的推出，汽车行业将持续改善。综合来看，目前政策效果发力，需求端有望迎来阶段性改善，但整体趋势及最终能改善幅度仍待观察。

进口有望保持回暖趋势

从进口方面来看，2022年6月，1-6月铜矿生产累计增速上升至8.7%，较1-5月提升2.5pcts；铜及铜材方面，1-6月累计增长5.26%，其中，精炼铜进口累计增加4.32%，6月进口增长35.11%，环比5月增长逾20%；废铜方面，6月进口增长9.85%，1-6累计增速提高至7.44%。受疫情影响减弱的刺激，国内铜相关进口显著回暖，随着疫情影响消除，国内需求保持旺盛状态，而进口保持盈利状态，铜的进口预计会持续回暖，7-8月将保持较高增长。

库存加速去化

7月份下旬，国内需求好转，铜库存去化提速。数据显示，近期LME公布的伦铜库存整体呈现区间波动状态，7月19日库存大增后再次下滑，月末最新库存水平为130575吨。7月29日当周，上期所沪铜库存继续大幅下降，周度库存减少26.46%至37025吨，降至六个月新低。从库存变化来看，7月中下旬国内供需呈现偏紧状态，若库存能持续去化，有望支撑铜价进一步反弹。一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。

后市预测：

短期来看，宏观风险情绪改善与基本面形成共振，铜价延续反弹。8月份外围的宏观利空相对弱化，或带来一段时间的宏观真空期，国内宏观将成为交易主线。政治局会议释放积极信号，暴跌下的商品均有较大的修正预期，或呈现全面反弹局面。中长期来看，一些风险因素依然需要持续关注，俄乌冲突、通胀以及经济数据和政策、疫情变化等都可能令市场波动加大。